Что такое Непостоянные потери (Impermanent Loss)?

Определение

Непостоянные потери (Impermanent Loss, IL) — разница между удержанием активов в кошельке и размещением их в пуле ликвидности. Возникают, когда цена одного актива в паре значительно меняется относительно другого.

Как возникают непостоянные потери

Пример

Вы добавили в пул:

• 1 ETH ($2,000)
• 2,000 USDC

Общая стоимость: $4,000

Начало:
1 ETH = $2,000
Пул: 1 ETH + 2,000 USDC = $4,000

Через месяц ETH вырос до $4,000:

Если бы просто держали:
1 ETH ($4,000) + 2,000 USDC = $6,000

В пуле (из-за ребалансировки):
0.707 ETH + 2,828 USDC ≈ $5,656

Непостоянные потери: $344 (5.7%)

Почему это происходит

Пулы ликвидности (AMM) поддерживают постоянное соотношение стоимости активов. Когда цена меняется:

1. Арбитражёры выравнивают цены с рынком
2. Пул автоматически ребалансируется
3. Вы получаете меньше растущего актива
4. И больше падающего

Таблица непостоянных потерь

Когда потери становятся постоянными

Потери называются "непостоянными", потому что:

• Если цены вернутся к исходным — потери исчезнут
• Если вы выйдете из пула при изменённых ценах — потери зафиксируются

Как минимизировать непостоянные потери

1. Выбирайте стабильные пары

Пулы стейблкоинов (USDC/USDT) почти не имеют IL.

2. Коррелирующие активы

Пары типа ETH/stETH или WBTC/renBTC минимизируют IL.

3. Учитывайте комиссии

Высокие комиссии могут компенсировать IL:

Комиссии за год: +20%
Непостоянные потери: -5%
Итого: +15%

4. Концентрированная ликвидность

На Uniswap V3 можно задать диапазон цен:

• Выше комиссии в диапазоне
• Но выше риски вне диапазона

Непостоянные потери и DCA

Для инвесторов, использующих DCA:

Важно: Для большинства инвесторов простое удержание активов или обычный стейкинг безопаснее, чем предоставление ликвидности.

Калькуляция окупаемости

Прежде чем входить в пул, рассчитайте:

Ожидаемые комиссии в год: X%
Потенциальный IL (при движении цены): Y%

Если X > Y → пул может быть выгоден
Если X < Y → лучше просто держать активы