Що таке AMM?
AMM (Automated Market Maker / Автоматичний маркет-мейкер) — це тип протоколу децентралізованої біржі, який використовує смарт-контракти та математичні формули для визначення цін активів, усуваючи потребу у традиційних книгах ордерів та централізованих посередниках.
Розрахуй дохідність LP: Використовуй Калькулятор непостійних втрат, щоб зрозуміти реальну вартість надання ліквідності в AMM-пули.
AMM в Україні
Україна є одним із світових лідерів за рівнем прийняття криптовалют. За даними досліджень, країна стабільно входить у топ-5 за криптоадаптацією. DeFi та AMM-протоколи стають популярними серед українських користувачів з кількох причин:
- Фінансова інклюзія — доступ до DeFi без банківських обмежень
- Захист заощаджень — можливість зберігати кошти поза традиційною банківською системою
- Заробіток — українці активно використовують yield farming та надання ліквідності
- Волонтерство — криптодонати активно використовуються для допомоги
Як працюють AMM
Традиційні біржі зводять покупців і продавців. AMM використовують пули ліквідності:
Традиційна біржа (книга ордерів):
├── Покупець хоче 1 ETH за $2,000
├── Продавець пропонує 1 ETH за $2,010
├── Якщо погоджуються → угода виконується
└── Якщо ні → угоди немає
AMM (пул ліквідності):
├── Пул містить: 100 ETH + $200,000 USDC
├── Постійний добуток: 100 × 200,000 = 20,000,000
├── Ти хочеш купити 1 ETH
├── Пул автоматично розраховує ціну
└── Угода завжди виконується (з проковзуванням)
Формула постійного добутку
Більшість AMM використовують формулу x × y = k (запроваджена Uniswap):
x × y = k
Де:
x = кількість Токена A в пулі
y = кількість Токена B в пулі
k = константа (має залишатися незмінною після угод)
Приклад:
Пул: 10 ETH × 20,000 USDC = 200,000 (k)
Купівля 1 ETH:
Нова кількість ETH в пулі: 9
Потрібно USDC: 200,000 / 9 = 22,222 USDC
Вартість купівлі 1 ETH: 22,222 - 20,000 = 2,222 USDC
Вплив на ціну: на 11% вище за «спотову» ціну
Найбільші AMM-протоколи (2026)
| Протокол | Мережа | Інновація | TVL |
|---|---|---|---|
| Uniswap V4 | Ethereum, L2 | Хуки, singleton-контракт | $5B+ |
| Curve | Мультичейн | Оптимізація для стейблів | $3B+ |
| PancakeSwap | BNB, Ethereum | Мультичейн, низькі комісії | $2B+ |
| Aerodrome | Base | Модель ve(3,3) | $1B+ |
| Raydium | Solana | Концентрована ліквідність | $500M+ |
Типи AMM
1. Постійний добуток (x × y = k)
- Використовується: Uniswap V2, PancakeSwap, SushiSwap
- Найкраще для: Будь-яких пар токенів
- Недоліки: Високе проковзування, непостійні втрати
2. Постійна сума (x + y = k)
- Найкраще для: Стабільних пар (прив'язані 1:1 активи)
- Недоліки: Вразливий до арбітражу при втраті прив'язки
3. StableSwap (формула Curve)
- Використовується: Curve Finance
- Найкраще для: Стабільних активів (USDC/USDT/DAI)
- Перевага: Дуже низьке проковзування між стейблами
4. Концентрована ліквідність
- Використовується: Uniswap V3, V4
- Інновація: LP обирають цінові діапазони
- Перевага: Вища ефективність капіталу (до 4000x)
Надання ліквідності в AMM
Коли ти стаєш постачальником ліквідності (LP):
Ти вносиш:
├── 1 ETH ($2,000)
├── + 2,000 USDC
└── Загальна вартість: $4,000
Ти отримуєш:
├── LP-токени (представляють твою частку)
└── Права на торгові комісії (зазвичай 0.3%)
Ризики:
├── Непостійні втрати при зміні цін
├── Баги у смарт-контрактах
└── Rug pull (на неаудованих пулах)
Розрахунок дохідності LP
Приклад річної дохідності:
Обсяг торгів: $10M
Розмір пулу: $1M
Комісія: 0.3%
Річні комісії: $10M × 0.3% = $30,000
Твоя частка (1%): $300 на рік
APR: 30%
Але відніми:
├── Непостійні втрати: -5% (при 50% зміні ціни)
├── Газ на вхід/вихід
└── Альтернативні витрати
Розрахуй свою точну дохідність: Калькулятор непостійних втрат
Непостійні втрати в AMM
Найбільший ризик для LP — це непостійні втрати:
| Зміна ціни | Непостійні втрати |
|---|---|
| +25% | 0.6% |
| +50% | 2.0% |
| +100% (2x) | 5.7% |
| +200% (3x) | 13.4% |
| +300% (4x) | 20.0% |
Коли IL стають постійними
- Якщо виводиш при відмінних від входу цінах → збиток реалізований
- Якщо ціни повертаються до початкового співвідношення → збиток зникає
- Торгові комісії можуть компенсувати IL (але не завжди)
AMM vs Традиційні біржі
| Особливість | AMM (DEX) | Традиційна біржа (CEX) |
|---|---|---|
| Зберігання | Самозберігання | Біржа тримає кошти |
| KYC | Не потрібно | Потрібно |
| Лістинг | Без дозволів | Централізоване рішення |
| Ліквідність | Від LP | Від маркет-мейкерів |
| Комісії | 0.05-1% за своп | 0.1-0.5% за угоду |
| Проковзування | Вище для великих угод | Нижче з глибокою книгою |
| Прозорість | Повністю ончейн | Непрозоро |
Стратегії роботи з AMM
1. Односторонній стейкінг
Деякі протоколи дозволяють стейкати один актив:
- Нижчий ризик IL
- Нижча дохідність
- Приклади: Bancor V3, деякі пули Curve
2. Концентрована ліквідність
На Uniswap V3/V4:
Стандартний LP: надає ліквідність від $0 до ∞
Концентрований LP: надає ліквідність від $1,800 до $2,200 ETH
Переваги:
├── Вищий заробіток на комісіях (концентрація в активному діапазоні)
├── В 4000 разів ефективніше по капіталу
└── Але потребує активного управління
3. Дельта-нейтральний LP
Просунута стратегія:
1. Надати ліквідність у пул ETH/USDC
2. Шортити ETH на суму твоєї LP-експозиції
3. Збирати комісії, хеджуючи IL
4. Складно та потребує активного управління
AMM та DCA-інвестори
Для довгострокових DCA-інвесторів AMM пропонують:
| Опція | Ризик | Дохідність | Зусилля |
|---|---|---|---|
| Просто тримати | Низький | Зростання ціни | Жодних |
| Стейкінг (один актив) | Низький-Середній | 3-10% APY | Мінімальні |
| LP в стейбл-пулах | Середній | 5-20% APY | Низькі |
| LP в волатильних пулах | Високий | 10-100% APY | Середні |
Рекомендація: Якщо ти DCA-їш у крипту для довгострокового накопичення, просте утримання або стейкінг одного активу зазвичай краще, ніж LP. Спочатку розрахуй ризик: Калькулятор непостійних втрат
Ризики AMM
1. Ризик смарт-контрактів
- Баги в коді можуть спустошити пули
- Використовуй лише аудовані протоколи
2. Непостійні втрати
- Розходження цін = втрата вартості
- Може перевищити зароблені комісії
3. Rug Pull
- На AMM без дозволів будь-хто може створити пул
- Фейкові токени, honeypot, exit scam
4. MEV (Maximal Extractable Value)
- Сендвіч-атаки на твої угоди
- Боти для фронтранінгу витягують вартість
Часті запитання
У чому різниця між AMM та книгою ордерів?
AMM використовують математичні формули для автоматичного ціноутворення. Книги ордерів зіставляють заявки на купівлю та продаж. AMM забезпечують миттєву ліквідність, але можуть мати вище проковзування.
Чи можна втратити гроші в AMM-пулі?
Так, через непостійні втрати (якщо ціни значно змінюються) або при зламі протоколу. Комісії можуть компенсувати IL, але не гарантовано.
Який AMM краще для новачків?
Uniswap на Ethereum або PancakeSwap на BNB Chain. Починай зі стабільних пар (USDC/USDT), щоб мінімізувати непостійні втрати під час навчання.
Як розраховуються торгові комісії AMM?
Комісії (зазвичай 0.3%) стягуються з кожного свопу та розподіляються між LP пропорційно їхній частці в пулі. Деякі протоколи також розподіляють governance-токени.
Чи є надання ліквідності в AMM пасивним доходом?
Частково. Ти заробляєш комісії пасивно, але потрібно стежити за непостійними втратами. Концентрована ліквідність потребує активного управління діапазоном.
Ця стаття має освітній характер. DeFi несе значні ризики смарт-контрактів та фінансові ризики. Завжди ретельно досліджуй протоколи та починай з малих сум.