Qu'est-ce qu'un AMM ?
Un AMM (Automated Market Maker / Teneur de marche automatise) est un type de protocole d'echange decentralise qui utilise des contrats intelligents et des formules mathematiques pour determiner les prix des actifs, eliminant ainsi le besoin de carnets d'ordres traditionnels et d'intermediaires centralises.
Calculez vos rendements LP : Utilisez notre Calculateur de perte impermanente pour comprendre le cout reel de la fourniture de liquidite aux pools AMM.
AMM et DeFi en France
La France s'est positionnee comme un leader europeen dans la regulation des cryptomonnaies et de la DeFi :
- Cadre PSAN — L'AMF (Autorite des Marches Financiers) a cree le statut de Prestataire de Services sur Actifs Numeriques
- Fiscalite clarifiee — Les plus-values crypto sont soumises a la flat tax de 30%
- Ecosysteme dynamique — Paris abrite de nombreuses startups blockchain et protocoles DeFi
- Reglementation MiCA — La France s'adapte au cadre reglementaire europeen
- Adoption institutionnelle — Les banques francaises explorent les services crypto
Pour les investisseurs francais, il est important de declarer les revenus issus des activites de LP et de yield farming.
Comment fonctionnent les AMM
Les bourses traditionnelles mettent en relation acheteurs et vendeurs. Les AMM utilisent des pools de liquidite :
Bourse traditionnelle (carnet d'ordres) :
├── L'acheteur veut 1 ETH pour 2 000 $
├── Le vendeur offre 1 ETH pour 2 010 $
├── S'ils s'accordent → la transaction s'execute
└── Sinon → pas de transaction
AMM (pool de liquidite) :
├── Le pool contient : 100 ETH + 200 000 $ USDC
├── Produit constant : 100 × 200 000 = 20 000 000
├── Vous voulez acheter 1 ETH
├── Le pool calcule le prix automatiquement
└── La transaction s'execute toujours (avec slippage)
La formule du produit constant
La plupart des AMM utilisent la formule x × y = k (introduite par Uniswap) :
x × y = k
Ou :
x = quantite du Token A dans le pool
y = quantite du Token B dans le pool
k = constante (doit rester identique apres les transactions)
Exemple :
Pool : 10 ETH × 20 000 USDC = 200 000 (k)
Achat de 1 ETH :
Nouvel ETH dans le pool : 9
USDC necessaire : 200 000 / 9 = 22 222 USDC
Cout pour acheter 1 ETH : 22 222 - 20 000 = 2 222 USDC
Impact sur le prix : 11% au-dessus du prix "spot"
Principaux protocoles AMM (2026)
| Protocole | Reseau | Innovation | TVL |
|---|---|---|---|
| Uniswap V4 | Ethereum, L2s | Hooks, contrat singleton | 5 Md$+ |
| Curve | Multi-chaine | Optimisation stablecoins | 3 Md$+ |
| PancakeSwap | BNB, Ethereum | Multi-chaine, frais bas | 2 Md$+ |
| Aerodrome | Base | Modele ve(3,3) | 1 Md$+ |
| Raydium | Solana | Liquidite concentree | 500 M$+ |
Types d'AMM
1. Produit constant (x × y = k)
- Utilise par : Uniswap V2, PancakeSwap, SushiSwap
- Ideal pour : Toute paire de tokens
- Faiblesse : Slippage eleve, perte impermanente
2. Somme constante (x + y = k)
- Ideal pour : Paires stables (actifs indexes 1:1)
- Faiblesse : Vulnerable a l'arbitrage si le peg se brise
3. StableSwap (formule de Curve)
- Utilise par : Curve Finance
- Ideal pour : Actifs stables (USDC/USDT/DAI)
- Avantage : Tres faible slippage entre stablecoins
4. Liquidite concentree
- Utilise par : Uniswap V3, V4
- Innovation : Les LP choisissent des plages de prix
- Avantage : Efficacite du capital superieure (jusqu'a 4000x)
Fournir de la liquidite aux AMM
Quand vous devenez fournisseur de liquidite (LP) :
Vous deposez :
├── 1 ETH (2 000 $)
├── + 2 000 USDC
└── Valeur totale : 4 000 $
Vous recevez :
├── Tokens LP (representant votre part)
└── Droit aux frais de trading (generalement 0,3%)
Risques :
├── Perte impermanente si les prix changent
├── Bugs de contrats intelligents
└── Rug pulls (sur les pools non audites)
Calcul des rendements LP
Exemple de rendement annuel :
Volume de trading : 10 M$
Taille du pool : 1 M$
Frais : 0,3%
Frais annuels : 10 M$ × 0,3% = 30 000 $
Votre part (1%) : 300 $ par an
APR : 30%
Mais soustrayez :
├── Perte impermanente : -5% (si 50% de changement de prix)
├── Frais de gas pour entree/sortie
└── Cout d'opportunite
Calculez vos rendements exacts : Calculateur de perte impermanente
Perte impermanente dans les AMM
Le plus grand risque pour les LP est la perte impermanente :
| Changement de prix | Perte impermanente |
|---|---|
| +25% | 0,6% |
| +50% | 2,0% |
| +100% (2x) | 5,7% |
| +200% (3x) | 13,4% |
| +300% (4x) | 20,0% |
Quand l'IL devient permanente
- Si vous retirez quand les prix different de l'entree → perte realisee
- Si les prix reviennent au ratio d'entree → perte disparait
- Les frais de trading peuvent compenser l'IL (mais pas toujours)
AMM vs Bourses traditionnelles
| Caracteristique | AMM (DEX) | Bourse traditionnelle (CEX) |
|---|---|---|
| Garde | Auto-garde | La bourse detient les fonds |
| KYC | Non requis | Requis |
| Listing | Sans permission | Decision centralisee |
| Liquidite | Des LP | Des market makers |
| Frais | 0,05-1% frais de swap | 0,1-0,5% frais de trading |
| Slippage | Plus eleve pour gros trades | Plus bas avec carnet profond |
| Transparence | Entierement on-chain | Opaque |
Strategies AMM
1. Staking unilateral
Certains protocoles permettent de staker un seul actif :
- Risque IL plus faible
- Rendements plus faibles
- Exemples : Bancor V3, certains pools Curve
2. Liquidite concentree
Sur Uniswap V3/V4 :
LP standard : fournit liquidite de 0 $ a ∞
LP concentre : fournit liquidite de 1 800 $ a 2 200 $ ETH
Avantages :
├── Gains de frais plus eleves (concentres dans la plage active)
├── 4000x plus efficace en capital
└── Mais gestion plus active necessaire
3. LP Delta-Neutre
Strategie avancee :
1. Fournir liquidite au pool ETH/USDC
2. Shorter ETH equivalent a votre exposition LP
3. Collecter les frais tout en couvrant l'IL
4. Complexe et necessite une gestion active
AMMs et investisseurs DCA
Pour les investisseurs DCA a long terme, les AMM offrent :
| Option | Risque | Rendement | Effort |
|---|---|---|---|
| Simplement conserver | Faible | Appreciation du prix | Aucun |
| Staking (actif unique) | Faible-Moyen | 3-10% APY | Minimal |
| LP dans pools stables | Moyen | 5-20% APY | Faible |
| LP dans pools volatils | Eleve | 10-100% APY | Moyen |
Recommandation : Si vous faites du DCA en crypto pour construire un patrimoine a long terme, la simple detention ou le staking d'un seul actif est generalement preferable au LP. Calculez d'abord votre risque : Calculateur de perte impermanente
Risques des AMM
1. Risque de contrat intelligent
- Les bugs de code peuvent vider les pools
- Utilisez toujours des protocoles audites
2. Perte impermanente
- Divergence de prix = perte de valeur
- Peut depasser les frais gagnes
3. Rug Pulls
- Sur les AMM sans permission, n'importe qui peut creer des pools
- Faux tokens, honeypots, exit scams
4. MEV (Maximal Extractable Value)
- Attaques sandwich sur vos trades
- Les bots de front-running extraient de la valeur
FAQ
Quelle est la difference entre AMM et carnet d'ordres ?
Les AMM utilisent des formules mathematiques pour determiner les prix automatiquement. Les carnets d'ordres mettent en correspondance les ordres d'achat/vente. Les AMM fournissent une liquidite instantanee mais peuvent avoir un slippage plus eleve.
Peut-on perdre de l'argent dans un pool AMM ?
Oui, par la perte impermanente (si les prix changent significativement) ou si le protocole est pirate. Les frais peuvent compenser l'IL mais ce n'est pas garanti.
Quel AMM est le meilleur pour les debutants ?
Uniswap sur Ethereum ou PancakeSwap sur BNB Chain. Commencez avec des paires stables (USDC/USDT) pour minimiser la perte impermanente pendant l'apprentissage.
Comment les frais de trading AMM sont-ils calcules ?
Les frais (generalement 0,3%) sont preleves sur chaque swap et distribues aux LP proportionnellement a leur part du pool. Certains protocoles distribuent egalement des tokens de gouvernance.
La fourniture de liquidite aux AMM est-elle un revenu passif ?
En partie. Vous gagnez des frais passivement, mais devez surveiller la perte impermanente. La liquidite concentree necessite une gestion active des plages.
Cet article est uniquement a des fins educatives. La DeFi comporte des risques importants lies aux contrats intelligents et aux finances. Recherchez toujours les protocoles en profondeur et commencez avec de petits montants.