Was ist ein AMM?
Ein AMM (Automated Market Maker / Automatisierter Market Maker) ist ein dezentrales Borsenprotokoll, das Smart Contracts und mathematische Formeln zur Preisbestimmung von Vermogenswerten verwendet und damit traditionelle Orderbucher und zentralisierte Vermittler uberflussigg macht.
Berechne deine LP-Rendite: Nutze unseren Impermanent Loss Rechner, um die wahren Kosten der Liquiditatsbereitstellung in AMM-Pools zu verstehen.
AMM und DeFi-Regulierung in Deutschland
Deutschland hat einen der fortschrittlichsten regulatorischen Rahmen fur Kryptowahrungen in Europa entwickelt:
- BaFin-Aufsicht — Die Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht reguliert Krypto-Verwahrer und -Borsen
- Krypto-Lizenzierung — Seit 2020 benotigen Krypto-Verwahrer eine Lizenz
- MiCA-Verordnung — EU-weite Regulierung beeinflusst auch DeFi-Aktivitaten
- Steuerliche Klarheit — Kryptogewinne sind nach einem Jahr Haltedauer steuerfrei
- Institutionelle Adoption — Deutsche Banken durfen Krypto-Verwahrung anbieten
Fur deutsche Anleger ist es wichtig, die steuerlichen Auswirkungen von LP-Aktivitaten zu verstehen, da Swap-Gebuhren als Einkommen gelten konnen.
Wie funktionieren AMMs
Traditionelle Borsen bringen Kaufer und Verkaufer zusammen. AMMs nutzen Liquiditatspools:
Traditionelle Borse (Orderbuch):
├── Kaufer will 1 ETH fur $2.000
├── Verkaufer bietet 1 ETH fur $2.010
├── Wenn sie sich einigen → Handel wird ausgefuhrt
└── Wenn nicht → kein Handel
AMM (Liquiditatspool):
├── Pool enthalt: 100 ETH + $200.000 USDC
├── Konstantes Produkt: 100 × 200.000 = 20.000.000
├── Du willst 1 ETH kaufen
├── Pool berechnet Preis automatisch
└── Handel wird immer ausgefuhrt (mit Slippage)
Die Konstantprodukt-Formel
Die meisten AMMs verwenden die x × y = k Formel (eingefuhrt von Uniswap):
x × y = k
Wobei:
x = Menge von Token A im Pool
y = Menge von Token B im Pool
k = Konstante (muss nach Handeln gleich bleiben)
Beispiel:
Pool: 10 ETH × 20.000 USDC = 200.000 (k)
Kauf von 1 ETH:
Neue ETH im Pool: 9
Benotigtes USDC: 200.000 / 9 = 22.222 USDC
Kosten fur 1 ETH: 22.222 - 20.000 = 2.222 USDC
Preisauswirkung: 11% hoher als "Spot"-Preis
Wichtigste AMM-Protokolle (2026)
| Protokoll | Netzwerk | Innovation | TVL |
|---|---|---|---|
| Uniswap V4 | Ethereum, L2s | Hooks, Singleton-Vertrag | $5Mrd+ |
| Curve | Multi-Chain | Stablecoin-Optimierung | $3Mrd+ |
| PancakeSwap | BNB, Ethereum | Multi-Chain, niedrige Gebuhren | $2Mrd+ |
| Aerodrome | Base | ve(3,3)-Modell | $1Mrd+ |
| Raydium | Solana | Konzentrierte Liquiditat | $500Mio+ |
AMM-Typen
1. Konstantes Produkt (x × y = k)
- Verwendet von: Uniswap V2, PancakeSwap, SushiSwap
- Am besten fur: Beliebige Token-Paare
- Schwache: Hohe Slippage, Impermanent Loss
2. Konstante Summe (x + y = k)
- Am besten fur: Stabile Paare (1:1 gekoppelte Assets)
- Schwache: Anfallig fur Arbitrage bei Peg-Verlust
3. StableSwap (Curves Formel)
- Verwendet von: Curve Finance
- Am besten fur: Stabile Assets (USDC/USDT/DAI)
- Vorteil: Sehr niedrige Slippage zwischen Stablecoins
4. Konzentrierte Liquiditat
- Verwendet von: Uniswap V3, V4
- Innovation: LPs wahlen Preisbereiche
- Vorteil: Hohere Kapitaleffizienz (bis zu 4000x)
Liquiditat in AMMs bereitstellen
Wenn du Liquiditatsanbieter (LP) wirst:
Du zahlst ein:
├── 1 ETH ($2.000)
├── + 2.000 USDC
└── Gesamtwert: $4.000
Du erhaltst:
├── LP-Token (reprasentieren deinen Anteil)
└── Anrecht auf Handelsgebuhren (typischerweise 0,3%)
Risiken:
├── Impermanent Loss bei Preisanderungen
├── Smart-Contract-Bugs
└── Rug Pulls (bei ungepruften Pools)
LP-Rendite-Berechnung
Beispiel Jahresrendite:
Handelsvolumen: $10Mio
Pool-Grosse: $1Mio
Gebuhr: 0,3%
Jahresgebuhren: $10Mio × 0,3% = $30.000
Dein Anteil (1%): $300 pro Jahr
APR: 30%
Aber abziehen:
├── Impermanent Loss: -5% (bei 50% Preisanderung)
├── Gas-Gebuhren fur Ein-/Ausstieg
└── Opportunitatskosten
Berechne deine genaue Rendite: Impermanent Loss Rechner
Impermanent Loss bei AMMs
Das grosste Risiko fur LPs ist Impermanent Loss:
| Preisanderung | Impermanent Loss |
|---|---|
| +25% | 0,6% |
| +50% | 2,0% |
| +100% (2x) | 5,7% |
| +200% (3x) | 13,4% |
| +300% (4x) | 20,0% |
Wann IL dauerhaft wird
- Wenn du bei veranderten Preisen aussteigst → Verlust wird realisiert
- Wenn Preise zum Eingangsverhaltnis zuruckkehren → Verlust verschwindet
- Handelsgebuhren konnen IL ausgleichen (aber nicht garantiert)
AMM vs Traditionelle Borsen
| Merkmal | AMM (DEX) | Traditionelle Borse (CEX) |
|---|---|---|
| Verwahrung | Selbstverwahrung | Borse halt Gelder |
| KYC | Nicht erforderlich | Erforderlich |
| Listing | Erlaubnisfrei | Zentralisierte Entscheidung |
| Liquiditat | Von LPs | Von Market Makern |
| Gebuhren | 0,05-1% Swap-Gebuhr | 0,1-0,5% Handelsgebuhr |
| Slippage | Hoher bei grossen Trades | Niedriger mit tiefem Orderbuch |
| Transparenz | Vollstandig On-Chain | Undurchsichtig |
AMM-Strategien
1. Einseitiges Staking
Einige Protokolle erlauben das Staken eines einzelnen Assets:
- Niedrigeres IL-Risiko
- Niedrigere Renditen
- Beispiele: Bancor V3, einige Curve-Pools
2. Konzentrierte Liquiditat
Auf Uniswap V3/V4:
Standard LP: bietet Liquiditat von $0 bis ∞
Konzentrierter LP: bietet Liquiditat von $1.800 bis $2.200 ETH
Vorteile:
├── Hohere Gebuhreneinnahmen (konzentriert im aktiven Bereich)
├── 4000x kapitaleffizienter
└── Aber aktiveres Management erforderlich
3. Delta-Neutraler LP
Fortgeschrittene Strategie:
1. Liquiditat im ETH/USDC-Pool bereitstellen
2. ETH entsprechend deiner LP-Exposition shorten
3. Gebuhren kassieren wahrend IL gehedgt wird
4. Komplex und erfordert aktives Management
AMMs und DCA-Investoren
Fur langfristige DCA-Investoren bieten AMMs:
| Option | Risiko | Rendite | Aufwand |
|---|---|---|---|
| Einfach halten | Niedrig | Kurssteigerung | Keiner |
| Staking (einzelnes Asset) | Niedrig-Mittel | 3-10% APY | Minimal |
| LP in Stablecoin-Pools | Mittel | 5-20% APY | Niedrig |
| LP in volatilen Pools | Hoch | 10-100% APY | Mittel |
Empfehlung: Wenn du per DCA in Krypto fur langfristigen Vermogensaufbau investierst, ist einfaches Halten oder Single-Asset-Staking meist besser als LP. Berechne zuerst dein Risiko: Impermanent Loss Rechner
AMM-Risiken
1. Smart-Contract-Risiko
- Code-Bugs konnen Pools leeren
- Nutze immer geprufte Protokolle
2. Impermanent Loss
- Preisdivergenz = Wertverlust
- Kann verdiente Gebuhren ubersteigen
3. Rug Pulls
- Auf erlaubnisfreien AMMs kann jeder Pools erstellen
- Fake-Token, Honeypots, Exit Scams
4. MEV (Maximal Extractable Value)
- Sandwich-Attacken auf deine Trades
- Front-Running-Bots extrahieren Wert
FAQ
Was ist der Unterschied zwischen AMM und Orderbuch?
AMMs nutzen mathematische Formeln zur automatischen Preisbestimmung. Orderbucher matchen Kauf-/Verkaufsauftrage. AMMs bieten sofortige Liquiditat, konnen aber hohere Slippage haben.
Kann man im AMM-Pool Geld verlieren?
Ja, durch Impermanent Loss (bei signifikanten Preisanderungen) oder wenn das Protokoll gehackt wird. Gebuhren konnen IL ausgleichen, aber nicht garantiert.
Welcher AMM ist am besten fur Anfanger?
Uniswap auf Ethereum oder PancakeSwap auf BNB Chain. Beginne mit stabilen Paaren (USDC/USDT), um Impermanent Loss beim Lernen zu minimieren.
Wie werden AMM-Handelsgebuhren berechnet?
Gebuhren (typischerweise 0,3%) werden bei jedem Swap erhoben und proportional zum Pool-Anteil an LPs verteilt. Einige Protokolle verteilen auch Governance-Token.
Ist Liquiditatsbereitstellung bei AMMs passives Einkommen?
Teilweise. Du verdienst Gebuhren passiv, musst aber Impermanent Loss uberwachen. Konzentrierte Liquiditat erfordert aktives Bereichsmanagement.
Dieser Artikel dient nur zu Bildungszwecken. DeFi birgt erhebliche Smart-Contract- und finanzielle Risiken. Recherchiere Protokolle grundlich und beginne mit kleinen Betragen.